Selitä Puhuminen: Yhteys Yhdysvaltain joukkolainojen tuottojen, Intian osakemarkkinoiden, BKT:n ja bruttoarvonlisäveron kasvuvauhdin välillä

Bruttoarvonlisäyksen kasvuvauhti ansaitsee huomiota, koska se viittaa talouden elpymiseen, vaikka BKT:n kasvuvauhti on heikentynyt

Nyt, kun Covid-19-rokotteita otetaan käyttöön Yhdysvalloissa ja taloudellinen toiminta (joita autetaan avokätisesti valtion menoilla) kiihtyy, sijoittajat ovat siirtymässä pois valtion obligaatioista - mikä nostaa joukkolainojen tuottoa.

Hyvät lukijat,

Viime viikko oli erittäin tapahtumarikas Intian taloudelle.

Varsinkin Intian osakemarkkinoiden kannalta ehkä eniten vaikuttanut kehitys oli jyrkkä piikki tuotoissa jonka ansaitsee Yhdysvaltain valtion obligaatioista.

Joukkovelkakirjojen tuottojen laskeminen ei ole yksinkertaista. Mutta tässä pikainen selitys.

Hallitukset myyvät kaikkialla maailmassa joukkovelkakirjoja kerätäkseen rahaa menojensa kattamiseksi. Näillä joukkovelkakirjoilla on myyntihinta ja kiinteä kuponkikorko (tai absoluuttinen ansaitsemasi rahamäärä). Joten jos 10 vuoden valtion joukkovelkakirjalaina (jota kutsutaan nimellä Treasuries Yhdysvalloissa, Gilts Isossa-Britanniassa ja G-Secs tai valtion arvopaperit Intiassa) on hinnoiteltu 100 dollaria ja kuponkikorko on 5 dollaria, se tarkoittaa yksinkertaisesti sitä, että jos ostat tällaisen joukkovelkakirjalainan kun hallitus maksaa 100 dollaria tänään, se maksaa sinulle 5 dollaria vuodessa ja palauttaa sinulle 100 dollaria 10 vuoden lopussa.

Tässä esimerkissä Yhdysvaltain joukkovelkakirjalainan tuotto tai vuotuinen tuotto on 5 %. Mutta tämä tuotto voi muuttua, jos joukkovelkakirjalainan myyntihinta muuttuu.

Kuvittele skenaario, jossa sijoittajat ovat toisen vuoden alussa epävarmoja laajemman talouden tai yksityisten yritysten näkymistä. Siinä tapauksessa monet heistä voivat päättää sijoittaa valtion obligaatioihin, koska se on turvallisin sijoitus kaupungissa. Näissä olosuhteissa valtion obligaatioiden kysyntä nousee ja niin myös niiden hinnat. Oletetaan, että saman 10 vuoden joukkovelkakirjalainan hinta nousee dollarilla 101 dollariin.

Mitä tämän joukkovelkakirjalainan tuotolle tapahtuu?

Koska kuponkikorko on edelleen 5 dollaria, todellinen tuotto - 101 dollarin sijoituksesta - jonka joukkovelkakirjalainanhaltijat saavat toisen vuoden lopussa, on vain 4 dollaria. Tämä tarkoittaa 3,96 prosentin tuottoa, mikä on selvä pudotus ensimmäisen vuoden 5 prosentin joukkovelkakirjalainan omistajista.

Koska valtion obligaatiot ovat turvallisimpia sijoituksia, niiden tuotot ovat yleensä mittapuuna talouden korkotasolle ja sijoittajien luottamukselle. Jos sijoittajien mielestä on kannattavampaa lainata rahaa yrityksille, he luopuvat valtion obligaatioista, mikä johtaa joukkovelkakirjojen hintojen laskuun ja tuottojen nousuun. Jos he ovat huolissaan talouden tilasta, he kiirehtivät ostamaan joukkovelkakirjoja ja siten tuotot laskevat.

Nyt, kun Covid-19-rokotteita otetaan käyttöön Yhdysvalloissa ja taloudellinen toiminta (joita autetaan avokätisesti valtion menoilla) kiihtyy, sijoittajat ovat siirtymässä pois valtion obligaatioista - mikä nostaa joukkolainojen tuottoa.

Sen lisäksi, että Yhdysvaltain joukkovelkakirjalainojen tuotot ovat kotimaisen vertailukohteena, ne vaikuttavat hyvin myös maailmanlaajuisesti. Tämä johtuu siitä, että ne houkuttelevat varoja sijoittajilta ympäri maailmaa. Sijoittaminen Yhdysvaltain valtiovarainrahastoihin on yksi turvallisimmista panostuksista, ja jos tällaiset joukkolainojen tuotot ovat nousussa, niistä tulee entistä houkuttelevampi ehdotus. Korkeammat tuotot Yhdysvalloissa viestivät myös siitä, että Yhdysvaltain keskuspankki – Fed – saattaa nostaa korkoja hillitäkseen inflaatiota, joka nousee, kun talouskasvu lähtee liikkeelle maassa. Tämän seurauksena monet globaalit sijoittajat nostavat rahaa nousevista talouksista, kuten Intiasta, jossa talouden elpyminen on vielä hieman heikkoa, ja sijoittavat joko Yhdysvaltain joukkolainoihin tai talouteen laajemmin. Tämä käänteinen virtaus selittää, miksi Intian kotimaiset osakemarkkinat kärsivät viime päivinä.

Itse asiassa Intian G-sektien tuotot ovat myös nousseet Yhdysvaltojen joukkolainojen tuottojen mukaisesti. Tämä tarkoittaa pohjimmiltaan sitä, että sijoittajat pitävät Intian hallitukselle lainaamista parempana vaihtoehtona kuin lainaamista intialaisille yrityksille osakemarkkinoiden kautta.

Tämä liittyy takaisin kuluneen viikon toiseen suureen tarinaan – tilasto- ja ohjelmien täytäntöönpanoministeriön (MoSPI) julkaisemaan niin kutsutun toisen tarkistetun kansantuloarvion (SAE) kuluvalle tilikaudelle.

Ensimmäisessä ennakkoarviossa, joka julkaistiin 7. tammikuuta, hallitus odotti Intian BKT:n supistuvan 7,7 prosenttia kuluvana tilivuonna. SAE julkaisi 26. helmikuuta tämän supistumisen 8 prosenttiin.

Tämä ei voi olla suuri uutinen taloudelle.

Kuten SelitäPuhuminen korostettuna Kun ensimmäiset ennakkoarviot julkaistiin, 7,7 prosentin supistuminen tarkoitti, että Intian BKT asukasta kohden, yksityinen kulutus ja talouteen tehtävien investointien taso – kaikkien odotettiin laskevan viimeksi vuosina 2016–2017 tai aiemmin nähdylle tasolle.

Miinus 8 %:lla useimmat näistä keskeisistä mittareista ovat joko huonontuneet tai, jos ne ovat parantuneet, ne eivät ole tehneet niin merkittävästi. Esimerkiksi FAE:n mukaan BKT asukasta kohden vuosina 2020-2021 oli arviolta 99 155 ruplaa. SAE:n mukaan tämä luku on laskenut edelleen 98 928 rupiaan, mikä tarkoittaa 227 rupiaa pudotusta jokaista 1,36 miljardia intialaista kohden.

Kansantulotiedoissa oli kuitenkin hopeareunus – bruttoarvonlisäyksen (GVA) kasvuvauhti.

Tyypillisesti on järkevää tarkastella kansantuloa kartoittavaa BKT:ta siitä näkökulmasta, mikä oli taloudessa käytetyn rahan kokonaismäärä, kun vertaillaan talouden koko vuoden kehitystä.

Mutta on toinenkin tapa tarkastella talouden suorituskykyä – se on tarkastella bruttoarvonlisäystä (GVA). Yksinkertaisesti sanottuna bruttoarvonlisävero kaappaa kunkin talouden sektorin taloudellisten toimijoiden lisäarvon (rahamääräisenä).

GVA on merkityksellisempi, kun yritetään kartoittaa, miten kotimainen talous muuttuu neljänneksestä toiseen. Itse asiassa vuoden aikana BKT-tiedot ovat ensimmäisenä saatavilla, eivät BKT. BKT saadaan ottamalla BVA-luku, lisäämällä kaikki valtion ansaitsemat verot ja vähentämällä kaikki valtion myöntämät tuet.

Tämä tarkoittaa, että samalla bruttoarvonlisäverolla taloudessa BKT voi muuttua vain siksi, että hallitus ansaitsi enemmän rahaa veroillaan tai käytti enemmän tukiin.

Toisin sanoen, jos haluaa tietää Intian taloudellisen elpymisen todellisen tilan, hänen tulee keskittyä bruttoarvoon. Vieressä oleva taulukko sisältää sekä BKT:n että BKT:n tarkistukset FAE:n ja SAE:n välillä.

Taulukko: GVA:n kasvuvauhti viittaa talouden elpymiseen (Lähde: MoSPI)

On selvää, että vaikka bruttokansantuotteen kasvuvauhtia on tarkistettu alaspäin, bruttoarvonlisäystä on tarkistettu ylöspäin. Vaikka sekä teollisuuden että palvelusektorin odotetaan supistuvan tänä vuonna, supistuminen on hitaampaa kuin tammikuussa odotettiin.

Intian alkaessa uudelle tilivuodelle tämä on rohkaiseva uutinen, sillä se viittaa talouden elpymiseen, vaikka BKT:n kasvuvauhti on heikentynyt.

Pitää huolta!

Udit

Jaa Ystäviesi Kanssa: