SelitäPuhuminen: Parantuivatko Intian talouden perustekijät Modi-hallituksen seitsemän vuoden aikana?

Suuret liikemiehet, kuten CII:n presidentti Uday Kotak, kehottavat unionin hallitusta tulostamaan rahaa ja kuluttamaan köyhille, mutta pitäisikö sen tehdä niin?

Pääministeri Narendra Modi, sisäministeri Amit Shah ja BJP:n johtaja J P Nadda BJP:n päämajassa vuonna 2019. (Express Photo: Prem Nath Pandey, File)

[ExplainSpeaking Economy on Udit Misran viikoittainen uutiskirje. Napsauta tätä saadaksesi sen suoraan postilaatikkoosi]

Vuonna 2014 Gujaratin silloinen pääministeri Narendra Modi ryntäsi kansalliseen näkyvyyteen lupaamalla saada aikaan Vikasin (talouskasvu) ja Achhe Dinin (paremmat päivät). Hän tuli mukaan aikana, jolloin Intian talous näytti menettäneen tiensä BKT:n kasvussa, vaikka vähittäiskaupan inflaatio (hintojen nousu) kiihtyi ja yksityiset investoinnit pysähtyivät.

Huolimatta siitä, kuinka talous sujui ensimmäisen viisivuotiskauden aikana, Modi toisti menestyksensä vuonna 2019 palaamalla pääministeriksi vielä suuremmalla mandaatilla.

Viime viikko, Intia täytti seitsemän vuotta hänen johdolla. On tärkeää huomata, että hän on ensimmäinen ja ainoa Intian pääministeri, joka on nauttinut yhden puolueen enemmistön mukavuudesta Intian parlamentissa talousuudistusten alkamisesta vuonna 1991. Tällaisen enemmistön puute mainittiin usein pääasiallisena syynä. syy siihen, miksi Intia ei pysty saavuttamaan potentiaaliaan taloudellisena voimatekijänä.

Pääministeri Modin lupausten ja poliittisten mandaattien välillä odotettiin, että keskipitkällä aikavälillä - seitsemän vuoden ajanjakso on lähempänä keskipitkän aikavälin kuin lyhyen aikavälin - Intia olisi selvästi parempi taloudellisen suorituskyvyn suhteen.

Onko niin?

Ehkä paras tapa tehdä tällainen johtopäätös on tarkastella niin sanottuja talouden perustekijöitä. Tämä lause viittaa pohjimmiltaan joukkoon talouden laajuisia muuttujia, jotka tarjoavat vahvimman talouden terveyden mittarin. Siksi taloudellisten mullistusten aikoina kuulet usein poliittisten johtajien vakuuttavan yleisölle, että talouden perustekijät ovat kunnossa.

Tällaisia ​​muuttujia ovat muun muassa bruttokansantuote, työttömyysaste, inflaatioaste, julkisen talouden alijäämä (julkisen talouden terveyttä kuvaava mittari), talouden säästämis- ja investointiasteet, kotimaan valuutan suhteellinen arvo suhteessa Yhdysvaltain dollariin, maksutase, köyhyyden ja eriarvoisuuden taso jne.

Katsotaanpa tärkeimpiä.

Bruttokansantuote: Toisin kuin unionin hallitus on esittänyt, BKT:n kasvuvauhti on ollut kasvava heikkouspiste viimeisen viiden viimeisen seitsemän vuoden aikana.

Katso alla olevaa kaaviota Intian keskuspankin tai RBI:n FY21 vuosikertomuksesta, joka julkaistiin 27. toukokuuta. Kaavio kartoittaa Intian kasvutarinan käännekohdat.

Kaavio kartoittaa Intian kasvutarinan käännekohdat.

Kaksi asiaa erottuu.

Maailmanlaajuisen finanssikriisin jälkeisen laskun jälkeen Intian talous alkoi elpyä maaliskuussa 2013 – yli vuosi ennen kuin Modin hallitus otti vallan.

Mutta mikä vielä tärkeämpää, tämä elpyminen muuttui maalliseksi kasvun hidastumiseksi vuoden 2016–2017 kolmannen neljänneksen (loka-joulukuu) jälkeen. Vaikka RBI ei kerro sitä, monet asiantuntijat pitävät Modin hallituksen päätöstä demonetisoida 86 prosenttia Intian valuutasta yössä 8. marraskuuta laukaisijana, joka sai Intian kasvun alaspäin.

Kun demonetisoinnin väreet ja huonosti suunniteltu ja hätäisesti toteutettu Good and Services Tax (GST) levisivät talouteen, joka jo ennestään kamppaili valtavien pankkijärjestelmän huonojen lainojen kanssa, BKT:n kasvuvauhti laski tasaisesti yli 8 prosentista 17. tilikaudella. noin 4 prosenttiin vuonna 20, juuri ennen Covid-19:n leviämistä.

Tammikuussa 2020, kun bruttokansantuotteen kasvu putosi 42 vuoden alimmilleen (nimellisessä BKT:ssa mitattuna), pääministeri Modi ilmaisi optimismia ja totesi: Intian talouden vahva imukyky osoittaa Intian talouden ja sen perustekijöiden vahvuuden. kyky palautua takaisin.

Mutta kuten analyysi osoitti – ennen kuin Covid’s edes julistettiin maailmanlaajuiseksi pandemiaksi – Intian talouden perustekijät olivat jo varsin heikot .

Kaiken kaikkiaan, jos tarkastellaan lähimenneisyyttä (katso alla oleva kaavio), Intian BKT:n kasvukuvio muistutti käänteinen V jo ennen kuin Covid-19 iski talouteen.

Intian BKT:n kasvukuvio muistutti käänteistä V:tä jo ennen kuin Covid-19 iski talouteen.

Tilasto- ja ohjelmien täytäntöönpanoministeriö (MoSPI) julkaisee maanantai-iltana uusimman arvionsa BKT:n kasvusta tilikaudella 21 (2020-21) - vuonna, jolloin Covid-19:n vaikutus näkyi. Voit lukea ExplainSpeakingin analyysin FY21 BKT:sta Selitys-osiosta IndianExpress.com tiistaina (1. kesäkuuta).

BKT asukasta kohden: Usein se auttaa tarkastelemaan asukasta kohden laskettua BKT:tä, joka on BKT jaettuna kokonaisväestöllä, ymmärtääkseen paremmin, kuinka hyvässä asemassa keskivertoihminen on taloudessa. Mutta tässäkin Intia on hävinnyt. Eräs tapaus on Bangladesh .

Työttömyysaste: Tämä on toinen perustavanlaatuinen tekijä. Tässä uutinen on ehkä pahin kaikista. Ensin tuli uutinen, että Intian työttömyysaste oli jopa hallituksen omien tutkimusten mukaan 45 vuoden korkeimmillaan vuosina 2017–2018 – demonetisoinnin jälkeisenä vuonna ja vuonna, jolloin GST otettiin käyttöön. Sitten vuonna 2019 tuli uutinen, että vuosina 2012-2018 yhteensä työllisten määrä väheni 9 miljoonalla - Ensimmäinen tällainen kokonaistyöllisyyden lasku itsenäisen Intian historiassa.

Toisin kuin 2–3 prosentin työttömyysaste, Intian työttömyysaste alkoi rutiininomaisesti nähdä lähes 6–7 prosentin tasolla Covid-19:ää edeltävinä vuosina. Pandemia tietysti pahensi tilannetta huomattavasti.

Heikot kasvunäkymät työttömyys on todennäköisesti suurin päänsärky PM Modille hänen nykyisen toimikautensa loppupuolella.

Inflaatio: Kolmen ensimmäisen vuoden aikana Modin hallitus hyötyi suuresti raakaöljyn erittäin alhaisista hinnoista. Pysyttyään lähellä 110 dollarin tynnyriltä vuosia 2011–2014, öljyn hinta putosi nopeasti vain 85 dollariin vuonna 2015 ja edelleen alle (tai noin) 50 dollariin vuosina 2017 ja 2018.

Yhtäältä öljyn hinnan äkillinen ja jyrkkä pudotus mahdollisti hallituksen hillitä maan korkean vähittäiskaupan inflaation kokonaan, ja toisaalta se antoi hallitukselle mahdollisuuden kerätä lisää polttoaineveroja.

Mutta vuoden 2019 viimeisestä neljänneksestä lähtien Intia on kohdannut korkeaa ja jatkuvaa vähittäiskaupan inflaatiota. Edes Covid-sulkujen aiheuttama kysynnän tuho ei voinut sammuttaa inflaatiohuippu . Intia oli yksi harvoista maista – vertailukelpoisten kehittyneiden ja nousevien markkinatalouksien joukossa –, jossa inflaatio on jatkuvasti yli tai lähellä RBI:n kynnys vuodesta 2019 lähtien .

Jatkossa inflaatio on suuri huolenaihe Intialle. Tästä syystä RBI:n odotetaan pitävän korkojaan tulevassa luottopolitiikan arvioinnissaan 4. kesäkuuta.

Työntekijä purkaa viljasäkkejä kaupassa Chandni Chowk -markkinoilla New Delhissä.

Julkisen talouden alijäämä: Julkisen talouden alijäämä on pohjimmiltaan valtiontalouden terveyden merkki ja se seuraa rahamäärää, jonka valtion on lainattava markkinoilta kulujensa kattamiseksi.

Liiallisella lainanotolla on tyypillisesti kaksi haittapuolta. Ensinnäkin valtion lainat vähentävät sijoitettavia varoja, joita yksityiset yritykset voivat lainata (tätä kutsutaan yksityisen sektorin syrjäyttämiseksi); tämä nostaa myös tällaisten lainojen hintaa (korkoa).

Toiseksi lisälainat lisäävät valtion kokonaisvelkaa, joka on maksettava takaisin. Korkeampi velkataso merkitsee sitä, että suurempi osuus valtion veroista maksaa takaisin aiempia lainoja. Samasta syystä ne merkitsevät myös korkeampaa verotusta.

Päällisin puolin Intian julkisen talouden alijäämätaso oli vain hieman yli asetettuja normeja, mutta todellisuudessa jo ennen Covidia oli avoin salaisuus, että julkisen talouden alijäämä oli paljon suurempi kuin hallitus myönsi julkisesti . Hallitus myönsi unionin kuluvan varainhoitovuoden talousarviossa ilmoittaneensa julkisen talouden alijäämän lähes 2 % Intian BKT:sta .

Rupia vs dollari: Kotimaan valuutan vaihtokurssi Yhdysvaltain dollarin kanssa on vankka mittari talouden suhteellisen vahvuuden kuvaamiseen. Yhdysvaltain dollarin arvo oli 59 rupiaa, kun Modi nousi pääministeriksi. Seitsemän vuotta myöhemmin se on lähempänä 73 rupiaa. Rupin suhteellinen heikkous heijastaa Intian valuutan ostovoiman heikkenemistä.

Nämä olivat joitain, eivät kaikki, mittareista, jotka usein luokitellaan talouden perustekijöiksi.

Tähän liittyen talouden huonoa tilaa tarkastellaan Uday Kotak, CII:n johtaja ja Kotak Mahindra Bankin toimitusjohtaja, kehotti hallitus laajentaa tasettaan — tulosta rahaa — ja kuluta.

Idea on yksinkertainen. Näissä olosuhteissa ihmiset pidättyvät käyttämästä rahaa. Osittain tämä johtuu työpaikkojen menetyksistä ja tulojen vähenemisestä ja osittain huolista tulevista terveydenhuoltokuluista.

Yksityinen kulutuskysyntä on kuitenkin suurin BKT:n kasvun moottori – sen osuus kaikesta kysynnästä on noin 55 prosenttia. Se horjui jo läpi vuoden 2019 (ennen Covidin iskemistä). Sen romahtaminen Covidin jälkeen tarkoittaa, että yrityksillä ei ole syytä investoida – niiden olemassa olevaa kapasiteettia ei hyödynnetä täysimääräisesti. On olemassa todellinen vaara, että liiketoiminnan kannattavuus heikkenee tulevina vuosina heikon kysynnän vuoksi.

Mutta jos hallitus painaisi rahaa ja kuluttaisi sen köyhille ja vähävaraisille, tämä syvenevä kriisi voidaan välttää.

Nainen ja lapsi poistuvat musiikkikaupasta, ja sen alapuolella olevaan kerrokseen, jonka vuokralainen äskettäin vapautui Bengalurussa, on merkintä.

Pitäisikö hallituksen tulostaa rahaa? Jos kyllä, miksi se ei ole jo tehnyt niin? Mikä on rahan tulostamisen haittapuoli? Ymmärtääksesi tämän ongelman, lue tämä selitys joka kirjoitettiin samaan aikaan viime vuonna, kun samanlaisia ​​vaatimuksia esitettiin.

Pääargumentti rahan painamista vastaan ​​ei koske niinkään sen alkamista kuin sen loppumista.

On totta, että rahaa painamalla hallitus voi lisätä kokonaiskysyntää aikana, jolloin yksityinen kysyntä on laskenut – kuten nykyään.

Mutta siinä on poliittinen riski. Entä jos vallassa olevat poliitikot eivät lopeta tulostamista riittävän pian? Jos näin tapahtuu, tämä työkalu kylvää siemenet toiseen kriisiin.

Näin: Julkiset menot tällä uudella rahalla lisäävät tuloja ja lisäävät yksityistä kysyntää taloudessa. Se siis kiihdyttää inflaatiota. Pieni inflaation kiihtyminen on terveellistä, koska se kannustaa yritystoimintaan. Mutta jos hallitus ei pysähdy ajoissa, yhä enemmän rahaa tulvii markkinoille ja aiheuttaa korkean inflaation.

Ja tässä on olennainen osa: Koska inflaatio paljastetaan viiveellä, on usein liian myöhäistä ennen kuin hallitukset ymmärtävät ottaneensa liikaa lainaa. Kasvava inflaatio ja suurempi valtionvelka antavat aihetta makrotalouden epävakaudelle.

Mutta tämä intialaisen bisnesluokan vaatimus herättää myös kysymyksen: miksi samankaltaisia ​​puheluita aiemmin pidettiin huonona politiikkana?

Kyllä, Covid on poikkeuksellisen vaikeaa aikaa, mutta vaikka Intian kasvu on 6–7 prosenttia, miljoonat elävät äärimmäisessä köyhyydessä. On syytä kysyä, miksi sama politiikkaehdotus on jossain vaiheessa sivistyspolitiikkaa ja toisaalta viisauden taloustiede.

Kirjoita minulle kysymyksesi ja ehdotuksesi osoitteeseen udit.misra@expressindia.com

Pysy turvassa,

Udit

Jaa Ystäviesi Kanssa: