Selitä Puhuminen: Miksi hallituksen väitteet V-muotoisesta elpymisestä, kriitikkojen väitteet supistuvasta taloudesta ovat molemmat harhaanjohtavia

Tästä syystä sekä hallitus että sen kriitikot esittävät harhaanjohtavia diagnooseja talouden elpymisen tilasta ja kuinka tämä voi johtaa uusiin poliittisiin virheisiin, jotka haittaavat tulevaa kasvua

Kauppias lepää kaupassaan Kolkatassa (Express Photo / Shashi Ghosh)

Tilasto- ja ohjelmatoteutusministeriö julkisti viime viikolla bruttokansantuotteen (BKT) ja bruttoarvonlisäyksen (GVA) ensimmäisen vuosineljänneksen tiedot kuluvan tilikauden. Hallitus käytti vuositasolla (Y-o-Y) -vertailumenetelmää - joka osoitti, että BKT kasvoi 20 prosenttia tämän vuoden ensimmäisellä neljänneksellä verrattuna viime vuoden ensimmäiseen neljännekseen - väittääkseen Intian olevan todistamassa V-muotoista elpymistä. Hallituksen kriitikot päättivät tarkastella Quarter-on-Quarter (QoQ) -menetelmää, joka osoitti, että talous supistui 17 prosenttia tämän vuoden ensimmäisellä neljänneksellä verrattuna viime tilikauden viimeiseen neljännekseen (tammi-, helmi- ja maaliskuussa) väittääkseen, että talous hiipui nopeasti.

Eli kumpi puhuu totta? Mikä on totuus Intian talouden nykytilasta?

Lyhyt vastaus: Molemmat – hallituksen väitteet V-muotoisesta elpymisestä ja kriitikkojen väite jyrkästi supistuvasta taloudesta – ovat harhaanjohtavia.

Lisäksi jompikumpi väitteistä johtaisi virheellisiin poliittisiin valintoihin, mikä puolestaan ​​vahingoittaa Intian tulevaa kasvua.

Ymmärtääksemme miksi ja miten näin on, teemme kiertotien.

Yksi intialaisten poliittisten päättäjien perustavanlaatuisimmista virheistä Covidia edeltäneellä aikakaudella oli Intian talouskasvun virheellinen diagnoosi. Intian hallitus kieltäytyi pisimpään hyväksymästä talouden jyrkän hidastumisen. Monet teistä muistavat, että Intian vuotuinen kasvu putosi jyrkästi yli 8 prosentista vuosina 2016–2017 vain noin 4 prosenttiin vuosina 2019–2020. Mutta suurimman osan tästä välikaudesta Intian valtiovarainministeri kieltäytyi hyväksymästä, että jatkuva ja todella jyrkkä hidastuminen oli käynnissä.

Osoitimme The Expressissä jatkuvasti tämän virheen ( 1. helmikuuta 2020 ) ja kuinka se voi haitata tulevaa kasvua ( 30. toukokuuta 2020 ).

Sen lisäksi, että hallitus kieltäytyi hyväksymästä hidastumista, hallitus oli myös vaikeuttanut asioita itselleen siirtämällä perinteistä unionin budjetin esittämispäivää kokonaisella kuukaudella. Vaikka tämä saattaa kuulostaa pinnalta harmittomalta muutokselta, todellisuudessa se esti hallitusta arvioimasta oikein talouden tilaa ja heikensi samalla budjettilukujensa uskottavuutta. Lue tämä selittäjä tietää miten .

Puutteellisen tiedon ja talouden nopeasti heikkenevän tilan hyväksymättä jättämisen yhteisvaikutus johti virheellisiin poliittisiin valintoihin. Tärkein niistä on yhtiöverokannan alentaminen. Alemmat yhtiöverokannot voidaan toki luetella vilpittömänä uudistuksena ja sen pitäisi auttaa Intian teollisuutta pitkällä aikavälillä, mutta sen ajoitus jätti paljon toivomisen varaa. Lue tämä selittäjä ymmärtääkseen miksi .

Keskeinen ongelma oli, että se ilmoitettiin aikana, jolloin Intia kohtasi nopeasti pahenevan kysyntäongelman. Toisin sanoen ihmisten tulot joko kasvoivat hitaammin tai itse asiassa supistuivat. Lisää tähän korkea työttömyysaste, josta oli tullut endeeminen.

Kaiken kaikkiaan Intian taloutta vaivasi riittämätön kysyntä. Mutta se, mitä yhtiöveron alennuksella yritettiin tehdä, oli lisätä tarjontaa – täsmälleen päinvastoin kuin vaadittiin.

Tulokset tuskin yllättivät. Jo ennen Covid-pandemiaa yritykset yksinkertaisesti pussisivat verohelpotuksen – arviolta 1,5–2 000 biljoonaa – ja käyttivät sitä joko velkojensa maksamiseen tai voittojen kasvattamiseen ilman, että nettotulot kasvoivat penniäkään. investointi.

Voidaan väittää, että parempi vaihtoehto olisi ollut tarjota samansuuruinen rahallinen lisäys kuluttajille tuottajien sijaan. Tämä olisi voitu tehdä joko hallituksen suorien menojen lisäämisenä tai verohelpotuksena (esimerkiksi GST-kantojen tai tuloverokannan alentaminen).

Voit hyvin sanoa: Tämä oli kaikki ennen Covidia; niin miksi ottaa tämä nyt esille?

Tämä johtuu siitä, että saatamme toistaa saman virheen – kiitos hallituksen kunnianhimoisten väitteiden, joiden mukaan Intia on rekisteröinyt V-muotoisen elpymisen.

Näin

Viime vuoden alusta lähtien, kun Covid-pandemia iski Intian talouteen, ExplainSpeaking on toistuvasti korostanut tarvetta katsoa prosenttimuutoksen pidemmälle. keskittyä absoluuttisiin lukuihin . Tämä liittyy suurelta osin siihen tosiasiaan, että massiivisten mullistusten aikoina prosenttimuutos voi olla melko harhaanjohtavaa. Miksi? Koska 100 Rs:n 25 prosentin alennus – joka vastaa 25 Rs:a – on enemmän kuin 25 prosentin lisäys 75 Rs:ssa – mikä vastaa 18,75 Rs:a. Vaikka sekä lasku- että nousuprosentit ovat samat, vaikutus absoluuttisina arvoina on melko erilainen; lopullinen arvo on lähes 7 Rs pienempi kuin alkuperäinen.

Katsotaanpa ensin hallituksen väitettä.

Yksityiskohtaisena analyysina sekä BKT:stä että bruttoarvosta tämä sivusto ( https://indianexpress.com/article/explained/india-q1-gdp-data-economy-covid-impact-modi-govt-7481191/ ) osoitti, että kun tarkastellaan absoluuttisia lukuja, kuva on kaukana ruusuisesta. Olen toistanut alla olevat BKT:tä ja BLV:tä koskevat taulukot, ja ne osoittavat, että sekä BKT että bruttokansantuote – kaksi tapaa, joilla kansantulo arvioidaan – ovat palanneet viimeksi vuonna 2018 nähdylle tasolle.

Katso ensin BKT-tietotaulukko.

KAAVIO 1: BKT (2011–2012 hinnoilla) vuoden 2021–2022 ensimmäisellä vuosineljänneksellä (huhti-kesäkuu) putoaa viimeksi vuonna 2018 nähtylle tasolle (Rs Crore)

(Lähde: MoSPI) Kokonaisluku sisältää kolme muuta komponenttia, jotka ovat osakkeiden muutos, arvoesineet ja erot.

Se osoittaa, että yksityinen kulutuskysyntä – Intian BKT:n suurin tekijä (joka on yli 55 % kaikesta BKT:sta) – on palannut lähes täsmälleen samalle tasolle kuin se oli vuosina 2017–2018.

Joten jos Intian kulutuskysyntä palaa vuosien 2017–2018 tasolle, mitä hallituksen pitäisi tehdä? Kasvata kulujaan kokonaiskysynnän lisäämiseksi.

Mutta katsokaa nyt, mitä julkisille menoille on tapahtunut (GFCE BKT-taulukossa): Se on laskenut viime vuoden tasolta. Toisin sanoen julkisten menojen supistuminen veti kokonaistalouden kasvuvauhdin alas ensimmäisellä neljänneksellä.

Mikä pahempaa, jos hallitus uskoo edelleen, että Intia on jo toteuttanut V-muotoisen elpymisen, se ei välttämättä löydä syitä kuluttaa enemmän, mikä luo vastaavanlaista hidasta tulevaa kasvua.

Siksi on tärkeää ymmärtää, miksi hallitus on väärässä väittäessään, että Intia on lavastettu V-muotoiseen elpymiseen ja miksi sen on lisättävä menojaan, jos se haluaa turvata tulevaisuuden kasvuvauhtia.

Niille, jotka eivät ymmärrä, mitä erilaiset palautumismuodot tarkoittavat, tässä selitys .

Pohjimmiltaan V-muotoinen elpyminen tarkoittaa, että talous palaa nopeasti absoluuttisen BKT:n trendiin.

Pohjimmiltaan V-muotoinen elpyminen tarkoittaa, että talous palaa nopeasti absoluuttisen BKT:n trendiin.

Joten jos Intian BKT kasvoi 6 prosenttia ennen pandemiaa ja oletamme, että se olisi kasvanut 6 prosenttia vuosina 2020-21 ja 2021-22 ilman Covid-häiriötä, ensimmäisen vuosineljänneksen BKT:n olisi pitänyt olla 40 07 553 rupiaa.

Todellisuudessa se on vain 32 38 020 rupiaa. Toisin sanoen BKT:n trenditaso on 24 % korkeampi kuin todellinen BKT oli ensimmäisellä vuosineljänneksellä.

Ymmärtääksemme paremmin, kuinka kaukana Intia on aidosta V-muodon elpymisestä, lasketaan vuosien määrä, joka Intian kestäisi saavuttaa ensimmäisen vuosineljänneksen BKT 40 07 553 rupiaa. Oletetaan, että Intia kasvaa 7 prosenttia (vuosittain) vuosien 2022–23, 2023–24 ja 2024–25 ensimmäisillä neljänneksillä. Jos näin tapahtuu, mikä on hieman optimistinen olettamus, niin kesäkuun lopussa vuosina 2024-2025 Intian BKT olisi 39 66 714 rupiaa ensimmäisellä vuosineljänneksellä, mikä on edelleen vähemmän kuin taso, joka edustaa V-muotoista elpymistä vuosina 2021-22.

Todellisuus – ensimmäisen vuosineljänneksen BKT 32 38 020 rupiaa – viittaa enemmän L-muotoiseen elpymiseen V-muotoisen sijaan.

Todellisuus – ensimmäisen vuosineljänneksen BKT 32 38 020 rupiaa – viittaa enemmän L-muotoiseen elpymiseen V-muotoisen sijaan.

Tarina on yhtä huolestuttava, kun tarkastellaan GVA-tietoja. Itse asiassa joillakin aloilla, jotka luovat eniten työpaikkoja Intiassa – kuten rakentaminen ja kauppa, hotellit, liikenne, viestintä ja palvelut jne. – tilanne on paljon synkempi, kun bruttoarvo on laskenut vuosille 2017–2018.

KAAVIO 2: GVA (2011–2012 hinnoilla) vuoden 2021–2022 ensimmäisellä neljänneksellä (Rs Crore)

Julkinen hallinto, puolustus ja muut palvelut -luokka sisältää Muut palvelut -sektorin eli koulutus-, terveys-, virkistys- ja muut henkilökohtaiset palvelut (Lähde: MoSPI)

Jos lasketaan GVA-taso, jonka V-muotoinen palautuminen vaatisi, se on 20 % suurempi kuin todellinen Q1 GVA. Jälleen, vaikka bruttokansantuote kasvaisi 7 % (Y-o-Y) tästä eteenpäin, kestää vielä kolme vuotta vain ylittää V-muodon palautumista tänä vuonna merkitsevä taso.

Tietysti kolmen vuoden kuluttua sekä bruttokansantuote että bruttokansantuote olisivat kasvaneet paljon korkeammalle alkuperäisen trendiviivan mukaan ja siksi todellisuus saattaa olla lähempänä L-muotoista elpymistä, mikä viittaa pysyvään bruttokansantuotteen ja bruttoarvonlisäyksen menettämiseen.

Tietenkin Covid on maailmanlaajuinen pandemia, eikä se ole jättänyt taloutta vahingoittumatta. Mutta tämän analyysin tarkoitus on korjata väärä käsitys talouden elpymisen muodosta ja muodosta, jotta hallitus voi tällä kertaa tehdä fiksumpia poliittisia valintoja.

Uutiskirje| Napsauta saadaksesi päivän parhaat selitykset postilaatikkoosi

Esimerkiksi, jos vallitsee yksimielisyys siitä, että Intia kärsii heikosta kuluttajakysynnästä (kuten BKT-tietotaulukon yksityisten loppukulutusmenojen (tai PFCE) -komponentti osoittaa) ja että intialaiset ansaitsevat useilla talouden sektoreilla paljon vähemmän kuin mitä kun he tekivät aiemmin (kuten GVA-tietotaulukko osoittaa), hallitus voi ajatella joko menojen lisäämistä siten, että se kasvattaa pahiten kärsineiden tuloja tai tarjoaa verohelpotuksia - vaikka leikkausta. GST-prosentissa tai öljytuotteiden veroissa – kuluttajien ostokyvyn parantamiseksi.

Lopuksi, entä hallituksen arvostelijat, jotka väittävät, että Q-o-Q, BKT on supistunut 17 prosenttia?

Ensinnäkin, jos tarkastellaan Q-o-Q -menetelmää, Intian BKT elpyi melko nopeasti viime tilikauden toisella neljänneksellä (heinä-, elo-, syyskuu)! Vielä oudompaa tästä tekee se, että Intia joutui Y-on-Y-menetelmällä tekniseen taantumaan viime tilikauden toisella neljänneksellä.

Lisäksi Intiassa neljännesvuosittaiset bruttokansantuotteen tasot kasvavat riittävän usein tilikauden jokaisella vuosineljänneksellä, ja tällainen supistuminen voi olla havaittavissa jopa normaaleina aikoina – eli jos vertaa minkä tahansa tilikauden Q1:tä edelliseen. Q4.

Mutta ehkä tärkeintä, kuten tämä kappale selitti , Intian vuotuisessa kasvussa on selkeä kausiluonteisuus, ja Q-on-Q-lähestymistapa, vaikka se on maailmanlaajuisesti hyväksytty normi, ei ole optimaalinen sen kasvuvauhdin arvioimiseksi.

Jälleen usko, että talous supistui huimat 17 % ensimmäisellä vuosineljänneksellä – jolloin se saattaa toipua, vaikkakin paljon heikommin kuin hallitus väittää – voi jälleen johtaa virheellisiin poliittisiin valintoihin.

Pysy turvassa ja jaa kyselysi ja näkemyksesi osoitteessa udit.misra@expressindia.com

Udit

Jaa Ystäviesi Kanssa: