Miksi deflaattori on paras hintojen nousun indikaattori

Hallituksen pääneuvonantaja Arvind Subramanian on varoittanut, että talous saattaa olla siirtymässä deflaatioalueelle.

Arvind Subramanian (päällinen talousneuvonantaja)

Mikä on BKT-deflaattori ja miksi se on uutisissa nyt?

BKT-deflaattori, jota kutsutaan myös implisiittiseksi hintadeflaattoriksi, on inflaation mitta. Yksinkertaisesti sanottuna se on talouden tiettynä vuonna tuottamien tavaroiden ja palveluiden arvon suhde käypiin hintoihin verrattuna minkä tahansa muun viite- (perus)vuoden hintoihin. Tämä suhde osoittaa pohjimmiltaan, missä määrin bruttokansantuotteen tai bruttoarvonlisäyksen (GVA) kasvu taloudessa on tapahtunut hintojen nousun vuoksi tuotannon kasvun sijaan. Koska deflaattori kattaa koko taloudessa tuotettujen tavaroiden ja palveluiden kirjon — verrattuna tukku- tai kuluttajahintaindeksien rajallisiin hyödykekoreihin — se nähdään kattavampana inflaation mittarina.

Deflaattori on uutisissa, koska talouden johtava neuvonantaja Arvind Subramanian on viitannut siihen osoittaakseen, että inflaatio on tällä hetkellä erittäin alhaisella tasolla. BKT-deflaattoriin laskettu vuotuinen inflaatio oli huhti-kesäkuussa 1,66 prosenttia ja edellisellä neljänneksellä 0,21 prosenttia. Se oli vielä alhaisempi GVA-deflaattorin perusteella: huhti-kesäkuussa 0,07 prosenttia ja tammi-maaliskuussa miinus 0,13 prosenttia. (BKT on pohjimmiltaan bruttokansantuote, josta on vähennetty kaikki tuoteverot ja -tuet. BKT-deflaattori antaa siten oikeamman kuvan talouden taustalla olevasta inflaatiosta.) Subramanianin mukaan lähes tasaisen BKT/BKT-deflaattorit osoittavat, että olemme lähempänä deflaatioalue ja kaukana inflaatioalueesta.

[liittyvä postaus]

Miten tämä vastaa inflaatiota, joka perustuu yleisemmin tunnettuun tukkuhintaindeksiin (WPI) ja kuluttajahintaindeksiin (CPI)?

WPI-inflaatio on jo negatiivisella alueella yhdeksän peräkkäisen kuukauden ajan marraskuun jälkeen. Se oli loka-joulukuussa keskimäärin 0,33 prosenttia, miinus 1,82 prosenttia tammi-maaliskuussa ja miinus 2,35 prosenttia huhti-kesäkuussa. Toisaalta kuluttajahintainflaatio – jota Intian keskuspankki (RBI) käyttää rahapoliittisten operaatioidensa nimellisankkurina – on ollut paljon korkeampi, keskimäärin 5,27 prosenttia tammi-maaliskuussa ja 5,09 prosenttia huhti-kesäkuussa. Oheinen kaavio osoittaa, että deflaattoriin perustuva inflaatio on yleensä ollut korkeampi kuin WPI-inflaatio ja alhaisempi kuin kuluttajahintainflaatio, mutta lähempänä ensimmäistä kuin jälkimmäistä.

Mikä näistä kolmesta on luotettavin mitta?

Kuten jo mainittiin, deflaattori on tarkin taustalla olevan inflaatiokehityksen indikaattori, sillä se kattaa kaikki taloudessa tuotetut tavarat ja palvelut. Muut kaksi indeksiä ovat peräisin tiettyjen hyödykekorien hintanoteerauksista. WPI-kori sisältää 676 hyödykettä; kaikki nämä ovat vain tavaroita ja joiden hinnat on otettu tukkumyyjän/tuottajan tasolla. Kuluttajahintaindeksi ottaa huomioon vähittäiskaupan inflaation, mutta sisältää myös palvelut.

Mutta koska vain kotitalouksien suoraan kuluttamat tavarat ja palvelut - elintarvikkeista, vaatteista ja bensiinistä terveydenhuolto-, koulutus- ja virkistyspalveluihin - otetaan huomioon, kuluttajahintaindeksi ei kerro meille, mitä tapahtuu sementin, teräksen, polyesterilangan tai kompressorien hinnoille. Vaikka vähittäiskaupan inflaatio on epäilemättä tärkeä, poliittiset päättäjät eivät voi sivuuttaa hintoja, joita tuottajat – sekä kulutus- että erilaiset väli- ja pääomahyödykkeet – saavat. Pitkittynyt negatiivinen WPI-inflaatio voi todellakin olla osoitus siitä, että deflaatiopaineet eivät heijastu riittävästi kuluttajahintaindeksissä. Kaikki nämä huomioon ottaen deflaattori on parempi mittari inflaatiosta (tai jopa deflaatiosta, kuten Subramanian ehdottaa) taloudessa.

Joten miksi deflaattori ei ole paljon käytössä?

Pääsyynä on se, että se on saatavilla vain neljännesvuosittain BKT-arvioiden kanssa, kun taas CPI- ja WPI-tiedot julkaistaan ​​kuukausittain.

Miksi RBI on juuttunut kuluttajahintainflaatioon, kun sekä deflaattori- että WPI-inflaatioluvut viittaavat siihen, että Intian talous on deflaatiotilassa?

RBI:n peruslogiikka CPI-inflaatioon kohdistamisessa on yksinkertainen. Inflaatio, jonka kuluttajat kokevat tai odottavat tulevaisuudessa, otetaan huomioon palkkaeduissa ja määrää myös kotitalouksien säästöjen jakautumisen eri omaisuuserien kesken. Rahapolitiikan tehtävänä on huolehtia siitä, että yleisön inflaatio-odotukset ovat tiukasti ankkuroituja, jotta voidaan estää palkka-hintakierteet. Myös korkojen on oltava riittävästi kuluttajahintainflaation yläpuolella, jotta kotitaloudet jatkavat säästöjen säilyttämistä pankkitalletuksissa kullan tai kiinteistöjen sijaan.

Mutta kritiikki tälle lähestymistavalle on, että se toimii normaaleina aikoina, kun taas nykyään meillä on epänormaali deflaatiotilanne - ainakin tuottajien puolelta. Kun otetaan huomioon nolla, ellei negatiivinen, WPI- tai deflaattoriinflaatio ja 10 prosenttia plus nimellinen lainakorko, yritykset maksavat käytännössä kaksinumeroisia reaalikorkoja. Tämä on yhtä kestämätön tilanne kuin säästäjien negatiiviset reaalikorot, joita ei liian kauan sitten saaneet määräaikaistalletuksille. Näin ollen tuottajille jyrkän koronleikkauksen hyödyt voivat olla paljon suuremmat kuin säästäjien tappiot. Myös säästöt tulevat viime kädessä tuloista, jotka puolestaan ​​ovat talouden kasvun ja työpaikkojen funktio. Rahapolitiikan on luultavasti sovitettava itsensä tähän tosiasiaan. RBI oli käyrän takana, kun inflaatio kiihtyi vuosina 2011–2012; sillä ei ole varaa jäädä deflaatiokäyrän taakse tänään.

Jaa Ystäviesi Kanssa: