Selitetty: Miksi RBI haluaa maltillisia joukkolainojen tuottoja ja mitä se tarkoittaa sijoittajille

10 vuoden viitelainan 5,85 %, 2030-lainan tuotto laski 0,62 % ja päätyi keskiviikkona 5,978 %:iin edellisen päivän 6,01 %:sta.

RBI:n kuvernööri Shaktikanta Das (Express-kuva: Prashant Nadkar)

Keskiviikkona Intian keskuspankki päätti vauhdittaa valtion arvopapereiden ostoa valtion arvopaperihankintaohjelman (G-SAP) puitteissa 10 vuoden viitelainan tuotto putosi alle 6 %.

Uutiskirje| Napsauta saadaksesi päivän parhaat selitykset postilaatikkoosi

Miten joukkolainojen tuotot ovat muuttuneet viime aikoina?

10 vuoden viitelainan 5,85 %, 2030-lainan tuotto laski 0,62 % ja päätyi keskiviikkona 5,978 %:iin edellisen päivän 6,01 %:sta. Se sulki alle 6 % ensimmäistä kertaa helmikuun 12. jälkeen. Huhtikuussa RBI käynnisti G-SAP:n, jonka mukaisesti se sanoi ostavansa Rs 1 lakh crore arvosta joukkovelkakirjoja huhti-kesäkuun neljänneksellä. Se on tähän mennessä ostanut valtion arvopapereita (G-sec) 25 000 miljoonan rupian arvosta. 10 vuoden joukkovelkakirjalaina on laskenut 15 peruspistettä viimeisen kuukauden 6,15 prosentista.

Korkojen kehityksestä riippuvat tuottojen muutokset voivat aiheuttaa sijoittajille pääomavoittoja tai -tappioita. Jos henkilö pitää hallussaan 6 %:n tuottoa tuottavaa joukkovelkakirjalainaa, korkojen nousu markkinoilla laskee joukkovelkakirjalainan hintaa. Toisaalta joukkovelkakirjalainan tuoton pudotus alle 6 prosenttiin hyödyttäisi sijoittajaa, koska joukkovelkakirjalainan hinta nousee, mikä tuottaa pääomavoittoja. G-SAP on aiheuttanut G-sec-tuottoihin heikkenevän harhan, joka on jatkunut siitä lähtien, RBI:n kuvernööri Shaktikanta Das ilmoitti julkistaessaan keskiviikkona uudet toimenpiteet pandemian vaikutusten torjumiseksi.

Miksi joukkolainojen tuotot heikkenevät?

Joukkovelkakirjojen tuottojen lasku Intiassa voi johtua myös Yhdysvaltain valtiovarainministeriön tuottojen jyrkästä laskusta tai Covid-19:n aiheuttamasta taloudellisesta epävarmuudesta. Mutta tärkein joukkovelkakirjamarkkinoiden moottori oli RBI:n interventiot. Kuukauden alussa julkistettu joukkovelkakirjalainojen osto-ohjelma, G-SAP, oli ratkaisevassa roolissa markkinoiden ilmapiirin muuttamisessa, sanoi Pankaj Pathak, rahastonhoitaja-korkotuotto, Quantum Mutual Fund.

Hän sanoi, että RBI lähetti edelleen vahvoja tuottosignaaleja peruuttamalla ja hajauttamalla valtionvelkahuutokauppoja. Pelkästään viimeisen kuukauden aikana RBI peruutti yli 30 000 rupiaa velkahuutokauppoja. Vaikka osa tästä summasta kompensoitiin käyttämällä green-shoe-optiota (mahdollisuus hyväksyä tarjouksia ilmoitetun velkahuutokaupan määrästä) muissa arvopapereissa, päätös ostaa 35 000 rupian arvosta joukkovelkakirjoja toukokuussa auttaisi markkinoita ottamaan vastaan. osa hallituksen kuun aikana ottamasta 1,16 miljoonan rupiaan markkinalainasta.

Mikä on vaikutus markkinoihin ja sijoittajiin?

Asiantuntijoiden mukaan strukturoitu osto-ohjelma on rauhoittanut sijoittajien hermoja ja pienentänyt repokoron ja valtion 10 vuoden joukkolainojen tuoton välistä eroa. Tuoton lasku on parempi myös osakemarkkinoille, koska velkasijoituksista alkaa valua rahaa osakesijoituksiin. Tämä tarkoittaa, että kun joukkolainojen tuotot laskevat, osakemarkkinoilla on taipumus ylittää suuremmalla marginaalilla ja kun joukkolainojen tuotot nousevat, osakemarkkinoilla on taipumus horjua. Jos tarkastellaan viimeisiä viittä vuotta vuoden 2012 lopusta, 10 vuoden vertailutuotto on laskenut lähes (-17 %) ja ne ovat liikkuneet jatkuvasti alaspäin satunnaisista hikkauksista huolimatta. Samaan aikaan Nifty on noussut lähes 82 prosenttia Motilal Oswalin raportin mukaan.

Sen mukaan pääomakustannusten laskennassa riskittömänä korkona käytetään yleensä joukkovelkakirjalainojen tuottoa. Kun joukkolainojen tuotot nousevat, pääomakustannukset nousevat. Tämä tarkoittaa, että tulevat kassavirrat diskontataan korkeammalla korolla. Tämä tiivistää näiden osakkeiden arvostuksia. Tämä on yksi syy siihen, että aina kun RBI laskee korkoja, se on positiivista osakkeille, se sanoo.

Kun joukkolainojen tuotot nousevat, se on merkki siitä, että yritysten on maksettava velasta korkeampaa korkokulua. Kun velanhoitokustannukset nousevat, myös konkurssin ja maksukyvyttömyyden riski kasvaa, mikä tekee tyypillisesti keskisuurten ja erittäin velkaantuneiden yritysten haavoittuvia.

Markkinat ovat myös suhtautuneet näihin toimenpiteisiin (keskiviikon RBI-mittarit) positiivisesti BSE Sensexin noustessa, kun taas joukkovelkakirjamarkkinoilla on nähty lisäostoja G-Sec-tuottojen laskuna, sanoi Madan Sabnavis, Care Ratingsin pääekonomisti.

Miksi RBI haluaa pitää tuotot kurissa?

RBI on pyrkinyt pitämään tuotot alhaisempana, koska se vähentää valtion lainakustannuksia ja estää lainakorkojen nousun markkinoilla. Joukkovelkakirjojen korkojen nousu luo paineita pankkijärjestelmän korkoihin, mikä johtaa lainakorkojen nousuun. RBI haluaa pitää korot vakaana käynnistääkseen sijoitukset.

Tuotto oli laskenut viime vuoden heinäkuun 10. päivänä alimmilleen 5,74 prosenttiin useiden koronlaskujen seurauksena. Tuotot kuitenkin nousivat myöhemmin ja nousivat 6,15 prosenttiin. Jos tuotot laskevat, RBI pystyy alentamaan valtion lainan kustannuksia vuosille 2021-2022, joka on 12,05 lakh crorea.

Mihin tuotot ovat menossa?

Analyytikot sanovat, että mahdolliset muutokset Yhdysvaltain rahapolitiikan suunnassa ja Fed-lainojen tuotot ovat Intian joukkovelkakirjamarkkinoiden suurimmat riskitekijät vuonna 2021. Tästä riskistä huolimatta joukkolainojen tuotot voivat lähitulevaisuudessa pysyä tiukoilla RBI:n joukkovelkakirjaostojen tukemana. Keskipitkällä aikavälillä inflaatiolla ja mahdollisella rahapolitiikan normalisoitumisella on entistä tärkeämpi rooli korkotason muovaamisessa. Odotamme markkinakorkojen nousevan asteittain korkeammalle seuraavien 1-2 vuoden aikana, sanoi Pathak Quantum Mutual Fundista.

Vuoden 2013 kapenevan kiukun aikana, kun silloinen Yhdysvaltain keskuspankin puheenjohtaja Ben Bernanke vihjasi joukkovelkakirjojen ostojen vähentämisestä, Intian joukkolainojen tuotot nousivat ja rupian arvo romahti muutamassa kuukaudessa, hän sanoi. Intian makroasema ja ulkoiset tilinpäätökset ovat paljon paremmassa kunnossa kuin vuonna 2013. Siitä huolimatta Intian markkinat eivät ole immuuneja kaltaisille globaaleille häiriöille.

Jaa Ystäviesi Kanssa: