Selitys: Miksi öljyn hinta putosi alle nollan - Joulukuu 2022

Raakaöljyn hinta: Maanantaina WTI-raakaöljyn hinta laski miinus 40 dollariin, mikä tarkoittaa, että myyjän tulee maksaa ostajalle. Onko se niin epäloogista kuin miltä se näyttää? Katsaus siihen, mikä johti onnettomuuteen ja mitä se tarkoittaa Intialle ja maailmalle.

Raakaöljyn varastosäiliöt Cushingin öljykeskuksessa Oklahomassa. Reuters

Yhdysvaltain öljymarkkinat loivat historiaa maanantaina, kun maailman parhaan raakaöljyn laadun West Texas Intermediaten (WTI) hinnat putosivat miinus 40,32 dollariin barrelilta New Yorkin välikaupassa. Tämä ei ollut ainoastaan ​​kaikkien aikojen alhaisin raakaöljyn hinta – Bloombergin mukaan edellinen alhaisin oli heti toisen maailmansodan jälkeen –, mutta se oli myös selvästi alle nollan.





Tällä hinnalla raakaöljyn myyjä maksaisi ostajalle 40 dollaria jokaisesta ostetusta tynnyristä.

Mutta kuinka se voi olla? Miten hinnat alun perin putosivat alle nollan? Miksi ne putosivat 0 dollarista -5 dollariin -10 dollariin ja sitten aina -40 dollariin tynnyriltä?

Raakaöljy ei ole kuin päivittäistä kotitalousjätettä, josta halutaan maksaa; se on todellakin olennainen osa nykyaikaista elämää ja talouskasvua. Joten yhdellä tasolla öljyn negatiivinen hinnoittelu on väärässä paikassa.





Tämä ei kuitenkaan ole epälooginen tulos, vaikka se saattaa näyttää siltä. Itse asiassa on ollut tapauksia, joissa hyödykkeitä on myyty negatiivisilla hinnoilla. Esimerkiksi maakaasun hinta laski negatiivisesti toukokuussa 2019 Yhdysvalloissa. Lisäksi pankkialalla on ollut negatiivisia korkoja – joissa maksetaan pankille rahojen pitämisestä – ja joukkovelkakirjoilla on tiedetty olevan negatiivinen tuotto, jossa joukkovelkakirjalainan haltija tekee tappiota lainaamalla rahaa.

Express selitettyon nyt päälläTelegram. Klikkaus tästä voit liittyä kanavallemme (@ieexplained) ja pysy ajan tasalla uusimmista



Miten öljy hinnoitellaan?

Ensimmäinen asia, joka on ymmärrettävä, on, että jopa ennen kuin COVID-19-epidemia aiheutti rajoituksia ympäri maailmaa, raakaöljyn hinnat olivat laskeneet viime kuukausina. Ne olivat lähellä 60 dollaria tynnyriltä vuoden 2020 alussa ja maaliskuun lopussa lähempänä 20 dollaria tynnyriltä.

Syy oli selvä: Liian paljon tarjontaa ja liian vähän kysyntää (ks. kuvio 1). Öljymarkkinat, maailmanlaajuisesti ja etenkin Yhdysvalloissa, ovat suurelta osin valtavan ahtauden edessä.



Selitys: Miksi öljyn hinta putosi alle nollanKlikkaa suurentaaksesi. Lähde: US Energy Information Administration

Historiallisesti öljynviejämaiden järjestö (OPEC), jota johti Saudi-Arabian, joka on maailman suurin raakaöljyn viejä (vie yksin 10 % maailmanlaajuisesta kysynnästä), toimi kartellina ja korjaa. hinnat edulliseen luokkaan. Se voisi laskea hintoja lisäämällä öljyn tuotantoa ja nostaa hintoja vähentämällä tuotantoa.

Viime aikoina OPEC on työskennellyt Venäjän kanssa OPEC+:na maailmanlaajuisten hintojen ja tarjonnan vahvistamiseksi.



On ymmärrettävä, että tuotannon leikkaaminen tai öljykaivon sulkeminen kokonaan on vaikea päätös, koska sen uudelleen käynnistäminen on sekä äärettömän kallista että vaivalloista. Lisäksi jos yksi maa leikkaa tuotantoaan, se uhkaa menettää markkinaosuuttaan, jos muut eivät seuraa esimerkkiä.

Öljyn maailmanlaajuinen hinnoittelu ei ole mitenkään esimerkki hyvin toimivista kilpailumarkkinoista. Itse asiassa sen saumaton toiminta riippuu ratkaisevasti öljynviejien yhteistyöstä.



Selitys: Miksi öljyn hinta putosi alle nollanViime aikoina OPEC on työskennellyt Venäjän kanssa OPEC+:na maailmanlaajuisten hintojen ja tarjonnan vahvistamiseksi. (Reutersin kuva: Nick Oxford)

Mistä vaiva alkoi?

Maaliskuun alussa tämä onnellinen sopimus päättyi, kun Saudi-Arabia ja Venäjä olivat eri mieltä hintojen pitämiseksi vakaina tarvittavista tuotannon leikkauksista. Tämän seurauksena öljynviejämaat Saudi-Arabian johdolla alkoivat alittaa toisiaan hinnoistaan ​​ja jatkoivat samalla öljyn tuotantoa.

Tämä oli kestämätön strategia normaaleissa olosuhteissa, mutta entisestään tuhoisampaa siitä teki uuden koronavirustaudin leviäminen, joka puolestaan ​​vähensi jyrkästi taloudellista toimintaa ja öljyn kysyntää. Päivä päivältä kehittyneet maat joutuivat COVID-19:n uhreiksi ja jokaisen sulkemisen myötä öljyä käyttäviä lentoja, autoja ja teollisuus jne. oli vähemmän.



Mikä oli COVID-19-epidemian vaikutus öljyn hintaan?

Kun Saudi-Arabian ja Venäjän välinen erimielisyys saatiin selvitettyä viime viikolla Yhdysvaltain presidentin Donald Trumpin painostuksesta, oli ehkä liian myöhäistä (ks. kuvio 2). Öljynviejämaat päättivät leikata tuotantoaan 10 miljoonalla tynnyrillä päivässä – suurimmat tuotantoleikkaukset – mutta silti öljyn kysyntä supistui nopeammin.

Selitys: Miksi öljyn hinta putosi alle nollanKlikkaa suurentaaksesi

Tämä tarkoitti sitä, että kysynnän ja tarjonnan epäsuhta paheni koko maaliskuun ja huhtikuun ajan. Raporttien mukaan epäsuhta johti lähes kaiken tallennuskapasiteetin loppumiseen. Myös junat ja laivat, joita tyypillisesti käytettiin öljyn kuljettamiseen, käytettiin vain öljyn varastointiin.

Älä missaa Explained | Kuinka COVID-19 vaikuttaa rupian vaihtokurssiin muiden valuuttojen kanssa

Tässä on myös ratkaisevan tärkeää ymmärtää, että Yhdysvalloista tuli suurin raakaöljyn tuottaja vuonna 2018. Ja tämä on yksi syy, miksi, toisin kuin kaikki aiemmat Yhdysvaltain presidentit, jotka ovat aina pyrkineet alentamaan raakaöljyn hintoja, etenkin vaalivuonna, Trump on vaativat öljyn hinnan nousua.

Mitä tapahtui maanantaina?

Amerikkalaisen raakaöljyn WTI:n toukokuun sopimusten oli määrä päättyä tiistaina 21. huhtikuuta. Määräajan lähestyessä hinnat alkoivat laskea. Tämä johtui kahdesta laajasta syystä.

Maanantaihin mennessä monet öljyntuottajat halusivat päästä eroon öljystään jopa uskomattoman alhaisilla hinnoilla sen sijaan, että valitsisivat toisen vaihtoehdon – tuotannon lopettamisen, jonka uudelleen käynnistäminen olisi ollut kalliimpaa verrattuna toukokuun myynnin marginaalitappioon.

Kuluttajien puolelta, eli niille, joilla on nämä sopimukset, se oli yhtä suuri päänsärky. Sopimuksenhaltijat halusivat päästä eroon pakosta ostaa lisää öljyä, kun he huomasivat myöhään jälkikäteen, että öljyä ei ollut varastoida, jos he ottaisivat toimituksen.

Selitys: Miksi öljyn hinta putosi alle nollanÖljyn hinta on ainakin toistaiseksi sidottu kesäkuun ja tulevien kuukausien väliin 20–35 dollaria tynnyriltä.

He ajattelivat, että heille olisi kalliimpaa ottaa öljytoimitus vastaan, maksaa sen kuljetuksesta ja sitten maksaa sen varastoinnista (mahdollisesti pitkän ajan olosuhteet huomioon ottaen) varsinkin kun varastoa ei ole saatavilla, kuin vain ottaa osui sopimushintaan.

Tämä molempien osapuolten - ostajien ja myyjien - epätoivo päästä eroon öljystä merkitsi, että WTI-öljysopimusten hinnat putosivat nollaan, mutta myös menivät syvälle negatiiviselle alueelle. Lyhyellä aikavälillä sekä toimitussopimuksen haltijoille että öljyntuottajille oli halvempaa maksaa 40 dollaria tynnyriltä ja päästä eroon öljystä sen varastoinnin (ostajat) tai tuotannon lopettamisen (tuottajat) sijaan.

Millainen on öljyn hinnan tulevaisuus?

On tärkeää huomata, että juuri toukokuun WTI-hinta Yhdysvaltain markkinoilla laski niin alas. Myös raakaöljyn hinta laski muualla, mutta ei niin paljon. Lisäksi öljyn hinta on ainakin toistaiseksi sidottu kesäkuun ja tulevien kuukausien välille 20–35 dollaria tynnyriltä.

On mahdollista, että kyseessä oli kertaluonteinen tapahtuma, jossa hinnat putosivat alle nollan sisämaassa olevan WTI-öljyn ylimäärän vuoksi, eikä sitä ollut kiireessä varastoida tai kuljettaa.

Malminetsintä- ja tuotantoyhtiöiden investointibudjettien odotetaan laskevan liuskeöljyn alhaisista hinnoista johtuvien taloudellisten myllerrysten vuoksi. Normaalisti tämän pitäisi pakottaa öljynviejämaat leikkaamaan tuotantoa ja estämään ylitarjontaa, mikä palauttaa jonkin verran öljymarkkinoiden tasapainoa.

Ei kuitenkaan voida sulkea pois maanantain trendin toistumista, koska COVID-19:n leviämisen jatkuessa maailmanlaajuinen öljyn kysyntä laskee joka päivä. Tulevalla neljänneksellä joidenkin arvioiden mukaan kokonaiskysyntä laskee 30 %.

Lopulta kysynnän ja tarjonnan epäsuhta (korjattu siihen, kuinka paljon voidaan varastoida) ratkaisee öljyn hinnan kohtalon.

Miten tämä vaikuttaa Intiaan?

Intian raakaöljykori ei sisällä WTI:tä – siinä on vain Brent ja öljy joistakin Persianlahden maista – joten sillä ei ole suoraa vaikutusta. Mutta öljyä käydään kauppaa maailmanlaajuisesti ja WTI:n heikkous näkyy myös Intian korin hintojen laskussa (ks. kuvio 3).

Selitys: Miksi öljyn hinta putosi alle nollanKlikkaa suurentaaksesi. Lähde: Petroleum Planning and Analysis Cell

On kaksi tapaa, joilla tämä alhaisempi hinta voi auttaa Intiaa. Jos hallitus siirtää alemmat hinnat kuluttajille, niin aina kun Intian talouden elpyminen alkaa, yksilöllinen kulutus kasvaa. Toisaalta, jos hallitukset (sekä keskuksen että osavaltioiden) päättävät periä korkeampia veroja öljystä, se voi lisätä valtion tuloja.

Älä missaa näitä koronavirusta koskevia artikkeleita Selitetty jakso:

Miten koronavirus hyökkää, askel askeleelta

Naamio vai ei maskia? Miksi opastus on muuttunut

Pitäisikö minun käyttää kasvosuojan lisäksi käsineitä, kun menen ulos?

Miten Agra-, Bhilwara- ja Pathanamthitta Covid-19 -eristysmallit eroavat toisistaan

Voiko koronavirus vahingoittaa aivojasi?